Το «buy the dip» (αγόρασε στην πτώση) έχει γίνει σχεδόν δόγμα στις αγορές της τελευταίας δεκαετίας, κυρίως μετά την εκρηκτική ανάκαμψη των μετοχών στα χρόνια της πανδημίας.
Η ιδέα είναι απλή: όταν η αγορά πέφτει, αγοράζεις πιο φθηνά πριν από την αναμενόμενη ανάκαμψη.
Ωστόσο, νέα έρευνα της AQR Capital Management ανατρέπει το δημοφιλές αφήγημα: σε όλες τις εκδοχές που δοκιμάστηκαν, η στρατηγική απέδωσε χειρότερα — σε προσαρμοσμένη σχέση ρίσκου/απόδοσης — από την απλή παθητική διακράτηση μετοχών.
Η δοκιμή: 196 στρατηγικές… και όλες υποαπέδωσαν
Η AQR εξέτασε 196 διαφορετικές παραλλαγές του «buy the dip» στον S&P 500 από το 1965. Σε όλες, ο επενδυτής αγόραζε μετά από πτώση (με διαφορετικούς κανόνες βάθους και διάρκειας της διόρθωσης), και κρατούσε μετρητά σε περιόδους χωρίς «dip».
Το αποτέλεσμα ήταν ξεκάθαρο:
- Καμία στρατηγική δεν εμφάνισε καλύτερα κέρδη από το απλό «αγόρασε και κράτησε τη μετοχή».
- Στα δεδομένα από το 1989 και μετά, οι επιδόσεις ήταν ακόμη χειρότερες. 47% επιδείνωση της σχέσης ρίσκου/απόδοσης. Και όλα αυτά χωρίς να υπολογιστούν προμήθειες συναλλαγών, που θα επιβάρυναν ακόμη περισσότερο το «buy the dip».
Οι συγγραφείς Jeff Cao, Nathan Chong και Dan Villalon τονίζουν ότι η δημοφιλής λογική «κάποια στιγμή οι τιμές θα ξανανεβούν» είναι παραπλανητική: αυτό ίσχυε και πριν, και κατά τη διάρκεια, και μετά την εκάστοτε βουτιά.
Για να λειτουργήσει η στρατηγική, η περίοδος μετά την πτώση πρέπει να είναι συγκεκριμένα καλύτερη από μια συνηθισμένη περίοδο αγοράς — κάτι που τα δεδομένα δεν επιβεβαιώνουν.
Όταν ποντάρεις σε αντιστροφή, ενώ η αγορά έχει momentum
Η AQR βρίσκει ότι το «buy the dip» μοιάζει περισσότερο με… value investing στο χρονικό ορίζοντα που κυριαρχεί το momentum. Δηλαδή:
- Το «buy the dip» στοιχηματίζει ότι οι τιμές θα γυρίσουν προς τα πάνω.
- Το momentum όμως λέει ότι οι τιμές τείνουν να συνεχίζουν την πορεία τους — όχι να αντιστρέφονται.
- Γι’ αυτό και οι δύο στρατηγικές συσχετίζονται αρνητικά. Σε σύγκριση με τον δείκτη SG Trend — που παρακολουθεί τις αποδόσεις των 10 κορυφαίων trend-following hedge funds — το «buy the dip» είχε σταθερά αρνητική συσχέτιση (-0,14).
Με απλά λόγια: οι επενδυτές κολυμπούν κόντρα στο ρεύμα.
Τι γίνεται στις μεγάλες πτώσεις
Η AQR εξέτασε τέσσερις μεγάλες περιόδους πτώση της αγοράς. Τα ευρήματα είναι εντυπωσιακά:
- Η μέση στρατηγική «buy the dip» υποχώρησε κατά 18%.
- Ο S&P 500 έχασε κατά μέσο όρο 40%.
- Οι trend-following στρατηγικές (αυτές που ακολουθούν το ρεύμα) κέρδισαν περίπου 29%.
Το «buy the dip» προστατεύει μεν σε σχέση με την πλήρη έκθεση στην αγορά, αλλά δεν αποδίδει καλύτερα από στρατηγικές που ευθυγραμμίζονται με το momentum.
Γιατί παρ’ όλα αυτά το «buy the dip» επιβιώνει
Παρά τα ευρήματα, η στρατηγική παραμένει δημοφιλής στο επενδυτικό κοινό. Κατά τη διάρκεια του 2025, η JPMorgan παρατήρησε ότι retail επενδυτές που ακολουθούν BTD κινήθηκαν καλύτερα από την αγορά, χάρη στις επιθετικές αγορές τους όταν οι μετοχές πιέστηκαν μετά τις πρώτες ανακοινώσεις δασμών από τον πρόεδρο Τραμπ.
Ωστόσο, αυτό φαίνεται περισσότερο ως συγκυριακό φαινόμενο, όχι ως διαχρονική υπεραπόδοση.
Η παθητική στρατηγική παραμένει ο «νικητής»
Η έρευνα της AQR έρχεται να προσγειώσει μια από τις πιο διαδεδομένες στρατηγικές της τελευταίας δεκαετίας. Το “buy the dip” δεν κερδίζει την παραδοσιακή διακράτηση μετοχών ούτε σε απόδοση ούτε σε ρίσκο.
Και καθώς το momentum εξακολουθεί να αποτελεί μία από τις πιο στιβαρές ανωμαλίες των αγορών, οι ποιοτικές στρατηγικές trend-following φαίνεται πως έχουν ισχυρότερο ρόλο σε περιβάλλον υψηλής μεταβλητότητας — ειδικά όταν μεγάλες διορθώσεις είναι στο μενού.
Πηγή: naftemporiki.gr
Διαβάστε επίσης: Γιατί κινδυνεύει η ανάκαμψη των κερδών σε Γαλλία και Γερμανία - Πτωτικό το outlook για CAC και DAX