Offcanvas
Offcanvas
Η UBS εκτιμά ότι η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα δεν εκπέμπει σαφή μηνύματα για επικείμενη ενεργοποίηση του Μηχανισμού Προστασίας της Μετάδοσης της Νομισματικής Πολιτικής (TPI)
Σε αναπροσαρμογή της επενδυτικής της στρατηγικής στην αγορά κρατικών ομολόγων της Ευρωζώνης προχωρά η UBS, κλείνοντας τη θέση short στα γαλλικά 10ετή ομόλογα έναντι των ευρωπαϊκών και ανοίγοντας αντίστοιχη θέση στα ιταλικά ομόλογα έναντι των γερμανικών.
Όπως εξηγεί, ο συνδυασμός των υψηλών και ευμετάβλητων τιμών ενέργειας, των αυξημένων πληθωριστικών κινδύνων και της δημοσιονομικής αβεβαιότητας δημιουργεί ένα ιδιαίτερα σύνθετο περιβάλλον για τις αγορές επιτοκίων, με τις πιέσεις να εντείνονται από τις αυξημένες ανάγκες χρηματοδότησης στην Ευρώπη.
Η UBS διαπιστώνει ότι οι διεθνείς αγορές ομολόγων εμφανίζουν χαρακτηριστικά που παραπέμπουν στη δεκαετία του 2000. Οι υψηλές τιμές του πετρελαίου, η ενίσχυση των μακροπρόθεσμων ασφαλίστρων κινδύνου και οι πολιτικές και δημοσιονομικές αβεβαιότητες αλληλοτροφοδοτούνται στην Ευρώπη, την ώρα που οι αυξημένες επενδύσεις στις ΗΠΑ, ιδίως στον τομέα της τεχνητής νοημοσύνης, διευρύνουν τη ζήτηση για κεφάλαια. Πρόσθετο κίνδυνο για τον πληθωρισμό και τα επιτόκια συνιστούν, σύμφωνα με τη UBS, και οι αυξημένες τιμές των τροφίμων.
Περιορισμένα περιθώρια παρέμβασης από την ΕΚΤ
Η UBS εκτιμά ότι η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα δεν εκπέμπει σαφή μηνύματα για επικείμενη ενεργοποίηση του Μηχανισμού Προστασίας της Μετάδοσης της Νομισματικής Πολιτικής (TPI), ο οποίος έχει σχεδιαστεί για την αντιμετώπιση αδικαιολόγητων και άτακτων πιέσεων στις αγορές ομολόγων.
Στην τελευταία συνέντευξη Τύπου, η Κριστίν Λαγκάρντ απέφυγε να σχολιάσει τη διεύρυνση των spreads, ενώ σε συνέντευξή της στη γαλλική La Croix υπογράμμισε τη σοβαρότητα της κατάστασης για χώρες με δημόσιο χρέος κοντά στο 120% του ΑΕΠ, το οποίο δεν βρίσκεται σε τροχιά αποκλιμάκωσης.
Από την πλευρά του, ο πρόεδρος της Bundesbank, Γιοαχίμ Νάγκελ, σημείωσε ότι η ΕΚΤ διαθέτει και άλλα εργαλεία πέραν του TPI, διευκρινίζοντας ότι η πολιτική της παραμένει προσανατολισμένη στη σταθερότητα των τιμών και δεν συνδέεται με συγκεκριμένα επίπεδα των spreads.
Κλείνει τη θέση στη Γαλλία, ανοίγει στην Ιταλία
Σε αυτό το περιβάλλον, η UBS κατοχυρώνει τα κέρδη από τη θέση short στα γαλλικά 10ετή ομόλογα έναντι των ευρωπαϊκών, την οποία είχε ανοίξει στις 11 Σεπτεμβρίου, με το spread να έχει διευρυνθεί στις 84 μονάδες βάσης, από 52 μονάδες βάσης κατά την έναρξη της θέσης. Η κίνηση ακολούθησε την έντονη αναταραχή που προκάλεσε η παρουσίαση του γαλλικού προϋπολογισμού για το 2027.
Παρά τις δημοσιονομικές πιέσεις, ο προϋπολογισμός προβλέπει αύξηση των πραγματικών δαπανών κατά 0,6%, εξαιρουμένου του πληθωρισμού, έναντι εκτιμώμενης πραγματικής ανάπτυξης της οικονομίας κατά 1%, γεγονός που αναμένεται να οδηγήσει σε οριακή μείωση του λόγου των δαπανών προς το ΑΕΠ, από 57,1% σε 56,9%.
Ταυτόχρονα, ανοίγει νέα θέση short στα ιταλικά 10ετή ομόλογα έναντι των γερμανικών, με σημείο εισόδου τις 119 μονάδες βάσης, στόχο τις 150 μονάδες βάσης και όριο διακοπής της θέσης στις 100 μονάδες βάσης. Η στρατηγική βασίζεται στην εκτίμηση ότι η ανθεκτική οικονομική ανάπτυξη, οι ενεργειακοί κίνδυνοι και η διεύρυνση των χρηματοδοτικών αναγκών θα ασκήσουν πιέσεις σε τμήματα της αγοράς ομολόγων, ακόμη και αν ενισχυθεί παράλληλα η ζήτηση για ασφαλή επενδυτικά καταφύγια.
Η UBS εμφανίζεται επιφυλακτική απέναντι στην εκτίμηση ότι η Ιταλία μπορεί να διαφοροποιηθεί διατηρήσιμα από τη Γαλλία και θεωρεί ότι υπάρχει κίνδυνος σύγκλισης των ιταλικών spreads προς τα γαλλικά έναντι των γερμανικών ομολόγων, με το γαλλογερμανικό spread να βρίσκεται ήδη στις 141 μονάδες βάσης.
Πηγή: ot.gr
ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΑΚΟΜΑ
