Η επενδυτική στρατηγική «Sell America» κυριάρχησε πέρυσι, όταν οι ανακοινώσεις του Τραμπ για δασμούς προκάλεσαν ταυτόχρονη πτώση του δολαρίου, των μετοχών και των αμερικανικών ομολόγων

Οι επενδυτές σε ομόλογα και νομίσματα παγκοσμίως συζητούν αν ήρθε η ώρα να επιστρέψουν στη στρατηγική «Sell America» του περασμένου έτους, μετά από μια σειρά αποφάσεων της Ουάσινγκτον τις τελευταίες δύο εβδομάδες.

Πρώτον, η προτίμηση του προέδρου της Fed, Κέβιν Γουόρς, για περιορισμένη επικοινωνία έθεσε υπό αμφισβήτηση τη δέσμευση της κεντρικής τράπεζας για την καταπολέμηση του πληθωρισμού.

Στη συνέχεια, ο Υπουργός Οικονομικών Σκοτ Μπέσεντ ενέκρινε την αμερικανική στήριξη προς την Ιαπωνία για τη στήριξη του γιεν — η πρώτη τέτοια συντονισμένη προσπάθεια σε σχεδόν 30 χρόνια. Αν και η παρέμβαση πραγματοποιήθηκε μέσω του ευρώ και είχε ως στόχο να αποφευχθεί η διαταραχή της αγοράς κρατικών ομολόγων, ενέχει τον κίνδυνο να ασκήσει πίεση στο δολάριο.

Με τις δημοσιονομικές ανησυχίες, τον εμπορικό πόλεμο και τη συνεχιζόμενη σύγκρουση στη Μέση Ανατολή να απειλούν επίσης να ενισχύσουν τον πληθωρισμό, ορισμένοι επενδυτές αρχίζουν να επανεκτιμούν το ενδιαφέρον τους για τα αμερικανικά ομόλογα και το δολάριο, εν μέσω ανησυχιών ότι η πολιτική της Ουάσινγκτον γίνεται και πάλι δύσκολο να αποκρυπτογραφηθεί.

Η απόδοση των 30ετών ομολόγων Δημοσίου έχει ανέλθει πάνω από το 5%, στο υψηλότερο επίπεδό της από το 2007, αν και έχει ανακτήσει μέρος της απώλειάς της μετά τη συνεδρίαση της Fed, ενώ το δολάριο έχει αποδυναμωθεί έναντι σχεδόν όλων των νομισμάτων του γκρουπ των G10 τον τελευταίο μήνα, παρά τις υψηλότερες αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων, οι οποίες κανονικά θα το στήριζαν.

Η τάση «Sell America» κέρδισε έδαφος τον περασμένο Απρίλιο, όταν οι ανακοινώσεις του Ντόναλντ Τραμπ για δασμούς προκάλεσαν ταυτόχρονη πτώση του δολαρίου, των μετοχών και των αμερικανικών κρατικών ομολόγων. Αν και η κίνηση αυτή εξασθένησε γρήγορα, αμφισβήτησε την παραδοχή ότι οι ΗΠΑ θα μπορούσαν να βασίζονται επ’ αόριστον στο καθεστώς του δολαρίου ως αποθεματικού νομίσματος και στις βαθιές κεφαλαιαγορές για τη χρηματοδότηση των διευρυνόμενων δημοσιονομικών ελλειμμάτων.

Αυτή τη φορά, η εικόνα είναι πιο περίπλοκη. Οι αμερικανικές μετοχές παραμένουν ανθεκτικές, με την άνοδο των μετοχών του τεχνολογικού κλάδου να ωθεί τον S&P 500 σε ιστορικό υψηλό. Οι ροές κεφαλαίων υποδηλώνουν επίσης συνεχιζόμενη εμπιστοσύνη στις ΗΠΑ. Οι ξένοι επενδυτές κατείχαν 9,4 τρισεκατομμύρια δολάρια σε ομόλογα του Δημοσίου τον Μάιο, σημειώνοντας αύξηση 4% σε σχέση με ένα χρόνο νωρίτερα, σύμφωνα με στοιχεία της αμερικανικής κυβέρνησης.

Ωστόσο, στον τομέα των ομολόγων και των νομισμάτων, ορισμένοι επενδυτές προειδοποιούν ότι η Fed κινδυνεύει να χάσει τον έλεγχο της αγοράς χρέους χωρίς μια σαφέστερη στρατηγική για τον πληθωρισμό, ενώ οποιαδήποτε άμεση προσπάθεια των ΗΠΑ να στηρίξουν το γιεν αποδυναμώνει το δολάριο. Αυτό θα μπορούσε επίσης να έχει επιπτώσεις στα κρατικά ομόλογα, εάν η Ιαπωνία — ο μεγαλύτερος ξένος κάτοχος αμερικανικού δημόσιου χρέους — αναγκαστεί να πουλήσει μέρος των χαρτοφυλακίων της, αξίας άνω του 1 τρισεκατομμυρίου δολαρίων, για να χρηματοδοτήσει την παρέμβαση.

Σύμφωνα την αναλυτή του Bloomberg, Σκάιλαρ Μοντγκόμερι Κόνινγκ, «με τις αποδόσεις των ομολόγων του Δημοσίου να βρίσκονται ήδη υπό πίεση εν μέσω ανησυχιών για την αξιοπιστία της Fed στην καταπολέμηση του πληθωρισμού υπό τον Γουόρς, η Ουάσινγκτον έχει κίνητρο να περιορίσει τις αναγκαστικές πωλήσεις ομολόγων».

Ο Μπέσεντ υπερασπίστηκε τη στήριξη των ΗΠΑ προς το γιεν, λέγοντας ότι η αδυναμία του ενέχει τον κίνδυνο ευρύτερης υποτίμησης των ασιατικών νομισμάτων. Δήλωσε ότι η Ουάσινγκτον «θα κάνει ό,τι χρειαστεί» για να στηρίξει το Τόκιο με τρόπο που ωφελεί την αμερικανική οικονομία και σταθεροποιεί τις παγκόσμιες αγορές.

Ερωτηθείς για τη φερόμενη χρήση ευρώ για την αγορά γιεν κατά την πρόσφατη παρέμβαση, ο Μπέσεντ ανέφερε ότι Αμερικανοί αξιωματούχοι βρίσκονταν σε στενή επαφή με τους Ευρωπαίους εταίρους και τους ενημέρωσαν ότι η κίνηση αυτή ήταν «απλώς μια ανακατανομή των αποθεματικών μας».

Η παρέμβαση αυτή έχει εγείρει ερωτήματα σχετικά με τις προοπτικές του δολαρίου.

«Οι επενδυτές απεχθάνονται την αβεβαιότητα», δήλωσε ο Στιβ Μπράις, παγκόσμιος διευθυντής επενδύσεων του τμήματος διαχείρισης περιουσίας του ομίλου Standard Chartered στη Σιγκαπούρη. Αναμένει ότι το δολάριο θα υποχωρήσει κατά περίπου 3% έως 4% τους επόμενους 12 μήνες, αναφέροντας ότι οι κυβερνητικές ενέργειες και άλλοι παράγοντες υπονομεύουν τη διαρθρωτική ισχύ των αμερικανικών αγορών.

Βεβαίως, κανείς δεν υπονοεί το τέλος της κυριαρχίας του δολαρίου στην αγορά συναλλάγματος, ούτε το τέλος της θέσης των αμερικανικών κρατικών ομολόγων ως παγκόσμιου δείκτη αναφοράς για τα περιουσιακά στοιχεία χωρίς κίνδυνο.

Η Allianz Global Investors, η οποία διαχειρίζεται 598 δισεκατομμύρια ευρώ, προτιμά τις συναλλαγές που στοχεύουν στην απότομη αύξηση της καμπύλης αποδόσεων, ιδίως σε ομόλογα πενταετούς και επταετούς διάρκειας έναντι των 30ετών ομολόγων, θεωρώντας ότι η ελαφρώς διαλλακτική στάση της Fed θα μπορούσε να ασκήσει πίεση στα κρατικά ομόλογα μακροπρόθεσμης διάρκειας.

Οι ανησυχίες αυτές αντανακλώνται στις τιμές. Το ασφάλιστρο διάρκειας στα 30ετή ομόλογα αμερικανικού Δημοσίου αυξήθηκε στο 1,56% αυτή την εβδομάδα, το υψηλότερο επίπεδο από το 2013, σύμφωνα με το Bloomberg Economics.

Πηγή: newmoney.gr

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΑΚΟΜΑ

Wall Street: Ενέργεια και AI «απογειώνουν» τα εταιρικά κέρδη – Αντέχει όμως το ράλι;