Τι έδειξαν τα πρακτικά της συνεδρίασης της Fed για την διαχείριση των αποθεματικών

Θα ξεπεράσουν τα 200 δισ. δολάρια οι αγορές τίτλων από την Federal Reserve για τη διαχείριση των αποθεματικών προβλέπουν οι συμμετέχοντες σε έρευνα της κεντρικής τράπεζας, στο πλαίσιο των προσπαθειών για την άμβλυνση των πιέσεων στις χρηματαγορές.

Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής της Fed αποφάσισαν στη συνεδρίαση της 9-10 Δεκεμβρίου να ξεκινήσουν τις αγορές κρατικών ομολόγων, αφού έκριναν ότι τα αποθεματικά στο χρηματοπιστωτικό σύστημα είχαν μειωθεί σε επίπεδα που θεωρούνται επαρκή, όπως υποδηλώνει η αύξηση του κόστους βραχυπρόθεσμης χρηματοδότησης.

Αν και τα επίπεδα των τραπεζικών αποθεματικών ποικίλλουν με την πάροδο του χρόνου, οι ανάγκες σε μετρητά τείνουν να αυξάνονται κατά τη διάρκεια το τέλους μήνα και το τέλους τριμήνου, όταν λήγουν οι πληρωμές φόρων και άλλων διακανονισμών.

«Ενώ το εκτιμώμενο μέγεθος των αναμενόμενων αγορών διαφέρει σημαντικά μεταξύ των ερωτηθέντων, κατά μέσο όρο, οι ερωτηθέντες ανέμεναν καθαρές αγορές περίπου 220 δισ. δολαρίων κατά τους πρώτους 12 μήνες αγορών», ανέφεραν τα πρακτικά της συνεδρίασης της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Ανοικτής Αγοράς (Federal Open Market Committee) στις 9-10 Δεκεμβρίου, τα οποία δημοσιεύθηκαν την Τρίτη.

Η Fed ανακοίνωσε ότι θα αρχίσει να αγοράζει έντοκα γραμμάτια του Δημοσίου αξίας περίπου 40 δισ.δολαρίων το μήνα, πριν περιορίσει τις αγορές της. Μέχρι στιγμής έχει αγοράσει έντοκα γραμμάτια αξίας περίπου 38 δισ. δολαρίων αυτόν τον μήνα και θα πραγματοποιήσει δύο ακόμη πράξεις τον Ιανουάριο.

Η διαχείριση των αποθεματικών

Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής της Fed έχουν τονίσει ότι αυτές οι αγορές αποτελούν αποκλειστικά εργαλείο για τη διαχείριση των αποθεματικών και είναι διαφορετικές από την ευρύτερη νομισματική πολιτική της κεντρικής τράπεζας ή τις προσπάθειες τόνωσης της οικονομίας.

Η απόφαση ελήφθη μετά την παρατήρηση ορισμένων συμμετεχόντων στη συνεδρίαση ότι τα επιτόκια της χρηματαγοράς αυξάνονταν ταχύτερα σε σχέση με τα επιτόκια που ορίζει η Fed σε σχέση με την περίοδο αναδιάρθρωσης του ισολογισμού 2017-2019, σύμφωνα με τα πρακτικά.

Η Fed σταμάτησε να συρρικνώνει  τον ισολογισμό της νωρίτερα αυτόν τον μήνα καθώς συσσωρεύονταν σημάδια πίεσης στην αγορά των 12,6 τρισ. δολαρίων για συμφωνίες επαναγοράς.

Η αύξηση της έκδοσης ομολόγων του δημοσίου από το καλοκαίρι, σε συνδυασμό με το QT, έχει απορροφήσει μετρητά από τις αγορές χρήματος, εξαντλώντας την κύρια διευκόλυνση ρευστότητας της κεντρικής τράπεζας και ωθώντας τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια υψηλότερα.

Η ανησυχία είναι ότι η έλλειψη επαρκούς ρευστότητας θα διαταράξει ένα ζωτικό μέρος της λειτουργίας των χρηματοπιστωτικών αγορών, υπονομεύοντας την ικανότητα της Fed να ελέγχει την πολιτική καθορισμού των επιτοκίων και, σε ακραίες περιπτώσεις, θα αναγκάσει την εκκαθάριση θέσεων που θα μπορούσε να επεκταθεί στην ευρύτερη αγορά κρατικών ομολόγων, το παγκόσμιο σημείο αναφοράς για το κόστος δανεισμού, αναφέρει το Bloomberg.

Η συζήτηση για το επίπεδο των τραπεζικών αποθεματικών

Τα πρακτικά της συνεδρίασης του Δεκεμβρίου περιελάμβαναν επίσης μια συζήτηση μεταξύ των αξιωματούχων της Fed σχετικά με τον καλύτερο τρόπο προσδιορισμού του κατάλληλου επιπέδου τραπεζικών αποθεματικών στο σύστημα.

Ορισμένοι συμμετέχοντες τόνισαν το πλεονέκτημα της εστίασης στο επίπεδο των επιτοκίων της χρηματαγοράς σε σχέση με τους τόκους που καταβάλλονται επί των αποθεματικών, αντί για ένα συγκεκριμένο επίπεδο αποθεματικών, δεδομένης της πιθανότητας μεταβολών στη ζήτηση.

Ένα σημαντικό σημείο αναφοράς που συνδέεται με την αγορά διανυκτερεύουσας χρηματοδότησης, το Secured Overnight Financing Rate, καθορίστηκε στο 3,77% στις 29 Δεκεμβρίου, σύμφωνα με τα στοιχεία της Ομοσπονδιακής Τράπεζας της Νέας Υόρκης που δημοσιεύθηκαν την Τρίτη. Αυτό είναι 12 μονάδες βάσης πάνω από το επιτόκιο που προσφέρεται στα αποθέματα της Fed.

«Μερικοί συμμετέχοντες εξέφρασαν την άποψη ότι ο  ορισμός των «επαρκών αποθεματικών» που θα είχε ως αποτέλεσμα μεγαλύτερη προσφορά αποθεματικών από ό,τι είναι απαραίτητο για την εφαρμογή του πλαισίου της Επιτροπής θα μπορούσε να οδηγήσει σε υπερβολική ανάληψη κινδύνων από επενδυτές που χρησιμοποιούν μόχλευση», αναφέρεται στα πρακτικά.

Ορισμένοι αξιωματούχοι της Fed έθεσαν επίσης την ιδέα ότι οι μόνιμες πράξεις repo, οι οποίες λειτουργούν ως μηχανισμός στήριξης της ρευστότητας, θα μπορούσαν να «διαδραματίσουν πιο ενεργό ρόλο» στον έλεγχο των επιτοκίων και ότι το εργαλείο θα μπορούσε να επιτρέψει κατά μέσο όρο μικρότερο ισολογισμό. Άλλοι, ωστόσο, δήλωσαν ότι προτιμούν να βασίζονται περισσότερο σε αγορές διαχείρισης συναλλαγματικών αποθεματικών.

Ενώ η χρήση της μόνιμης διευκόλυνσης επαναγοράς της Fed αυξήθηκε τους τελευταίους μήνες, οι συμμετέχοντες στην αγορά αντέδρασαν στους αξιωματούχους που τους προέτρεπαν να χρησιμοποιήσουν περισσότερο τη διευκόλυνση, εν μέρει λόγω του στίγματος που φέρει η άμεση δανειοδότηση από την κεντρική τράπεζα.

Πηγή: ot.gr

• Διαβάστε επίσης: Η κυπριακή οικονομία το 2025: Μεταρρυθμίσεις, προκλήσεις και εργασιακά «ρίχτερ»