Ένα χρόνο αφότου μια σειρά από εχθρικές προσεγγίσεις εξαγορών τροφοδότησαν τις εικασίες για μια αναμενόμενη εδώ και καιρό ενοποίηση στον ευρωπαϊκό τραπεζικό τομέα, η πραγματικότητα διαμορφώνεται πολύ πιο περίπλοκη από τις διασυνοριακές μεγα-συγχωνεύσεις που ονειρεύτηκαν στελέχη και τεχνοκράτες στις Βρυξέλλες.
Σχεδόν όλες οι προτάσεις που τράβηξαν την προσοχή των πρωτοσέλιδων του περασμένου έτους απέτυχαν ή έχουν καθυστερήσει. Το ενδιαφέρον της UniCredit SpA για την Commerzbank AG προσέκρουσε στην αντίθεση του Βερολίνου και η προσφορά της για την Banco BPM SpA αποσύρθηκε μετά την επιβολή όρων από τη Ρώμη. Η BBVA SA κατάφερε να ξεπεράσει τις κυβερνητικές αντιρρήσεις, αλλά η προσφορά της ύψους 16,3 δισεκατομμυρίων ευρώ (19 δισεκατομμύρια δολάρια) για την Banco Sabadell SA αποδείχθηκε πολύ χαμηλή για τους πιστούς επενδυτές του αντιπάλου.
Ωστόσο, όπως επισημαίνει το Bloomberg σε εκτενή του ανάλυση, άλλες, μερικές φορές απροσδόκητες, συμφωνίες πραγματοποιούνται, ειδικά όταν η κυβέρνηση είναι υποστηρικτική, όπως στην περίπτωση της εξαγοράς της Mediobanca SpA από την Banca Monte dei Paschi di Siena SpA. Ένα σχέδιο της ολλανδικής κυβέρνησης να μειώσει περαιτέρω το μερίδιό της στην ABN Amro Bank NV τροφοδοτεί τις εικασίες για μια συμφωνία για την εν λόγω εταιρεία. Λέγεται ότι η KBC Group NV έχει αξιολογήσει επιλογές, οι οποίες θα μπορούσαν να αναζωογονήσουν το ενδιαφέρον από την BNP Paribas SA και την Deutsche Bank AG.
Η περίπτωση της Ισπανίας
Το τρέχον κύμα εξαγορών ξεκίνησε στις αρχές του περασμένου έτους, όταν η BBVA αποκάλυψε την προσφορά της για την Sabadell. Η Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA, όπως είναι επίσημα γνωστή η τράπεζα, προσπαθούσε να εξισορροπήσει την έκθεσή της στις αναδυόμενες αγορές. Αλλά όπως και οι άλλες συμφωνίες που έχουν έκτοτε αποτύχει, δεν είχε την υποστήριξη του στόχου και της εθνικής κυβέρνησης.
Η εχθρική της προσέγγιση, ωστόσο, οδήγησε σε τουλάχιστον μία ακόμη συμφωνία. Η Sabadell φαινομενικά προσπάθησε να αποτρέψει μια εξαγορά συμφωνώντας τον Ιούλιο να πουλήσει τη βρετανική της μονάδα TSB στην Banco Santander SA, τη μεγαλύτερη τράπεζα με έδρα την Ισπανία και κύριο ανταγωνιστή της BBVA. Η Santander, με τη σειρά της, βρίσκεται στη διαδικασία αναδιοργάνωσης της διεθνούς παρουσίας της με την πώληση του μεγαλύτερου μέρους των δραστηριοτήτων της στην Πολωνία.
Η CaixaBank SA, η οποία διαθέτει τα υψηλότερα ισπανικά τραπεζικά περιουσιακά στοιχεία, επιδίωξε να αναπτυχθεί στην Πορτογαλία, αλλά έχασε στην επιδίωξη της Novo Banco SA. Η προοπτική ενός Ισπανού αγοραστή για τα απομεινάρια αυτού που κάποτε ήταν η μεγαλύτερη τράπεζα της Πορτογαλίας με βάση τη χρηματιστηριακή αξία αναζωπύρωσε για λίγο τους φόβους στη χώρα ότι ο μεγαλύτερος γείτονας έπαιρνε τον έλεγχο του χρηματοπιστωτικού της κλάδου.
Ιταλία: Εχθρικές προσφορές και μέτοχοι
Ακόμη περισσότερο από την Ισπανία, η Ιταλία έχει αποτελέσει εστία προτεινόμενων συναλλαγών, μεγάλο μέρος των οποίων καθοδηγείται από την UniCredit, την εταιρεία με επικεφαλής τον μακροχρόνιο dealmaker Αντρέα Ορσέλ. Η εχθρική του προσφορά πέρυσι για την Banco BPM – εν μέσω εικασιών ότι η κυβέρνηση σχεδίαζε να δημιουργήσει έναν νέο μεγάλο τραπεζικό όμιλο γύρω από αυτήν την εταιρεία για να ανταγωνιστεί την UniCredit – πυροδότησε μια σειρά από άλλες, μερικές φορές ανταγωνιστικές, προτάσεις. Μόλις τον περασμένο μήνα, η Monte Paschi εξασφάλισε την πλειοψηφία στην Mediobanca, μια συμφωνία αξίας άνω των 17 δισεκατομμυρίων ευρώ που ήταν αδιανόητη πριν από λίγο καιρό.
Ο διευθύνων σύμβουλός της Unicredit Αντρέα Ορσέλ
Το δράμα εντείνεται από την παρουσία σημαντικών μετόχων, συμπεριλαμβανομένων των κληρονόμων του εκλιπόντος δισεκατομμυριούχου Λεονάρντο Ντελ Βέκιο και του μεγιστάνα των κατασκευών Φραντσέσκο Γκαετάνο Καλτατζιρόνε. Έχοντας συσσωρεύσει μεγάλα μερίδια στις κύριες εταιρείες που εμπλέκονται στο τρέχον κύμα συμφωνιών, έχουν υποστηρίξει την εξαγορά από την Monte Paschi και έχουν αμφισβητήσει την ανεξαρτησία της Mediobanca. Οι κινήσεις αυτές τους επέτρεψαν να ενισχύσουν τον έλεγχο της μεγαλύτερης ασφαλιστικής εταιρείας της χώρας, της Assicurazioni Generali SpA, και να θέσουν υπό αμφισβήτηση μια σχεδιαζόμενη κοινοπραξία μεταξύ της Generali και της γαλλικής τράπεζας BPCE SA στον τομέα της διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων.
Με το βλέμμα στην Ελλάδα
Ενώ η UniCredit τελικά εγκατέλειψε την προσέγγισή της στην Banco BPM λόγω επαχθών όρων που επέβαλε η κυβέρνηση, «κυριαρχεί σε μεγάλο μέρος της δραστηριότητας και σαφώς υιοθετεί μια πολύ προληπτική προσέγγιση» στην Ιταλία και στο εξωτερικό, τονίζει στο Bloomberg, η Elisabeth Rudman, αναλύτρια στην Morningstar DBRS.
Η UniCredit σημείωσε μεγαλύτερη επιτυχία στην Ελλάδα με την αγορά συμμετοχής στην Alpha Bank SA, προμηνύοντας τη συγχώνευση των ρουμανικών μονάδων των δύο εταιρειών. Και όπως υπογραμμίζει το Bloomberg, η Ελλάδα βρίσκεται στην πρώτη γραμμή των κυβερνήσεων που αποχωρούν από τις τράπεζες που έχουν λάβει οικονομική βοήθεια και έχει χαιρετίσει το ενδιαφέρον της UniCredit. Εν τω μεταξύ, η Γερμανία συνεχίζει να αντιστέκεται στην επιδίωξη του Ορσέλ να εξαγοράσει την Commerzbank και σταμάτησε τις περαιτέρω εκποιήσεις του μεριδίου της στην τράπεζα. Ο Ορσέλ έχει δηλώσει ότι μπορεί να χρειαστεί έως το 2027 για να αποφασίσει εάν θα κάνει μια ολοκληρωμένη προσφορά.
Γερμανία: Οι εγχώριοι γίγαντες πιέζονται
Προς το παρόν, η ιδέα της απώλειας της Commerzbank ως εθνικής πρωταθλήτριας είναι ανάθεμα για τη γερμανική κυβέρνηση, η οποία διέσωσε την τράπεζα μετά την οικονομική κρίση. Η Commerzbank και ο μεγαλύτερος αντίπαλός της, η Deutsche Bank, προχώρησαν σε ορισμένες μικρότερες εξαγορές αφότου ακύρωσαν τις δικές τους συνομιλίες συγχώνευσης πριν από περισσότερα από έξι χρόνια. Η εξαγορά της Numis Corp. από την Deutsche Bank, η οποία συμφωνήθηκε το 2023, σηματοδότησε τη μεγαλύτερη συμφωνία της τα τελευταία χρόνια.
Η Bettina Orlopp, διευθύνουσα σύμβουλος της Commerzbank, λέει ότι η εταιρεία της αποδίδει καλά από μόνη της και ότι μια εξαγορά θα οδηγούσε σε μείωση εσόδων δεδομένης της επικάλυψης πελατών με την UniCredit. Αυτή και ο Christian Sewing, ο ομόλογός της στην Deutsche Bank, υποστηρίζουν ότι βρίσκονται σε καλή θέση για να αναπτυχθούν, εν μέρει λόγω των σχεδίων της κυβέρνησης να αυξήσει τις δαπάνες για υποδομές και άμυνα.
Ωστόσο, και οι δύο τράπεζες πιέζονται σε όλα τα μέτωπα της εγχώριας αγοράς τους. Ο ανταγωνισμός από την πληθώρα μικρών συνεταιριστικών δανειστών και ταμιευτηρίων επηρεάζει αρνητικά τα κέρδη στον κλάδο του λιανικού εμπορίου και οι νέοι συμμετέχοντες, όπως η JPMorgan Chase & Co., αναμένεται να αυξήσουν αυτήν την πίεση. Διεθνείς ανταγωνιστές, όπως η BNP Paribas, επιδιώκουν επίσης να αναπτύξουν συνεργασίες με εταιρείες και πλούσιους πελάτες.
Γαλλία: Επιδίωξη συμφωνιών Bolt-On
Οι γαλλικές τράπεζες είχαν ανάμεικτες τύχες τελευταία, εν μέρει επειδή οι τοπικοί κανονισμοί σήμαιναν ότι δεν επωφελήθηκαν τόσο πολύ όσο οι ανταγωνιστές τους από την αύξηση των επιτοκίων πριν από τρία χρόνια. Η Societe Generale SA έχει πουλήσει μια σειρά από μικρότερες μονάδες για να ενισχύσει τα επίπεδα κεφαλαίου της, αν και έχει σηματοδοτήσει ότι αυτή η φάση έχει τελειώσει.
Η BNP Paribas χρησιμοποιεί τα έσοδα από την έγκαιρη πώληση μιας αμερικανικής μονάδας για να αγοράσει επιχειρήσεις που αποκαλεί «γειτονικές» με τον τραπεζικό τομέα. Αυτό περιλαμβάνει τον επενδυτικό βραχίονα της ασφαλιστικής εταιρείας AXA SA για να δημιουργήσει έναν πρωταθλητή στη διαχείριση περιουσιακών στοιχείων, μια επιχείρηση της οποίας οι αμοιβές προσφέρουν ένα βαθμό ανεξαρτησίας από τις διακυμάνσεις των επιτοκίων.
Τα άλλα deals
Άλλες τράπεζες επικεντρώνονται περισσότερο σε συμφωνίες στο εξωτερικό. Η BPCE έγινε δεκτή με ενθουσιασμό ως αγοραστής της πορτογαλικής Novo Banco, μια αγορά που συμφωνήθηκε τον Ιούνιο. Η Credit Agricole SA επέκτεινε το μερίδιό της στην ιταλική Banco BPM για να ενισχύσει τη διαπραγματευτική της θέση στο κύμα συμφωνιών που αναστατώνει τον ιταλικό χρηματοπιστωτικό τομέα. Πρόσφατα, προσέλαβε συμβούλους για να διερευνήσουν επιλογές για το περίπου 20% της συμμετοχής της, συμπεριλαμβανομένης μιας πιθανής συγχώνευσης της Banco BPM με τις δικές της ιταλικές δραστηριότητες, σύμφωνα με άτομα που γνωρίζουν το θέμα.
Ηνωμένο Βασίλειο: Οι μεγάλες τράπεζες αντεπιτίθενται
Μια δεκαετία αφότου οι ρυθμιστικές αρχές του Ηνωμένου Βασιλείου διευκόλυναν τις νεοσύστατες επιχειρήσεις να αμφισβητήσουν τις μεγαλύτερες τράπεζες της χώρας, οι συστημικές τράπεζες αντεπιτίθενται. Σε μια συμφωνία που δημιούργησε τον δεύτερο μεγαλύτερο πάροχο στεγαστικών δανείων και λογαριασμών ταμιευτηρίου στο Ηνωμένο Βασίλειο, η Nationwide Building Society αγόρασε πέρυσι την Virgin Money UK Plc.
Άλλοι συνεταιρισμοί έχουν επίσης επιδιώξει συμφωνίες, ενώ εμπορικοί δανειστές όπως η HSBC Holdings Plc και η Lloyds Banking Group Plc βελτιώνουν τα τεχνολογικά τους διαπιστευτήρια με την αγορά της μονάδας της Silicon Valley Bank στο Ηνωμένο Βασίλειο και άλλες πιθανές συναλλαγές.
Η NatWest Group Plc και η Barclays Plc ανέλαβαν τραπεζικές δραστηριότητες δύο αλυσίδων σούπερ μάρκετ. Ωστόσο, στελέχη, συμπεριλαμβανομένου του επικεφαλής της NatWest, Paul Thwaite, και της οικονομικής διευθύντριας της Barclays, Anna Cross, λένε ότι οι εταιρείες τους έχουν υψηλό πήχη. Οι συμφωνίες δεν πρέπει να αποτελούν περισπασμό και πρέπει να σέβονται μια «πολύ αυστηρή ιεραρχία κεφαλαίου», δήλωσε πρόσφατα ο Cross.
Με το βλέμμα στις ΗΠΑ
Στην ήπειρο, το τρέχον κύμα συμφωνιών υποστηρίζεται από την προοπτική περαιτέρω ευρωπαϊκής ολοκλήρωσης και την ανάγκη δημιουργίας δανειστών αρκετά μεγάλων ώστε να ανταγωνιστούν τη Wall Street. Ωστόσο, με το σχέδιο της ένωσης για μια ενιαία τραπεζική αγορά να μην έχει ολοκληρωθεί ακόμη, οι περισσότερες εξαγορές προς το παρόν είναι είτε εγχώριας φύσης είτε συμβαίνουν σε μια ξένη αγορά όπου ο αγοραστής είναι ήδη παρών.
«Αρκετές ομάδες διοίκησης έχουν αναγνωρίσει ότι η απλή αναμονή για την αλλαγή του status quo δεν είναι η σωστή απάντηση για να διασφαλίσουν ότι οι τράπεζές τους θα είναι ανταγωνιστικές στο μέλλον», δήλωσε ο Tom Ackermans, διαχειριστής κεφαλαίων στην Fidelity International. «Οι εχθρικές εξαγορές σαφώς ενέχουν μεγαλύτερο κίνδυνο εκτέλεσης, αλλά η απλή αναμονή και η μη ανάληψη δράσης σε ορισμένες «λογικές» συναλλαγές μπορεί τελικά να αποτελέσει μεγαλύτερο κίνδυνο».
Πηγή: ot.gr
- Διαβάστε επίσης: Η γαλλική κρίση και το ντόμινο κινδύνου για την Ευρώπη