Η αβεβαιότητα στις αγορές επεκτείνεται σταδιακά από τις μετοχές και τα επενδυτικά assets υψηλού ρίσκου στα εταιρικά ομόλογα, αυξάνοντας τις ανησυχίες για πιθανή διόρθωση του χρέους, το οποίο έχει διογκωθεί τα τελευταία δύο χρόνια.
Στην αμερικανική αγορά ομολόγων επενδυτικής βαθμίδας, περίπου δέκα εταιρείες ανέβαλαν τις προγραμματισμένες εκδόσεις ομολόγων τη Δευτέρα, καθώς οι επενδυτές προσπάθησαν να θωρακιστούν απέναντι στην αποδυνάμωση της αγοράς. Το αποτέλεσμα ήταν η εκτόξευση του κόστους προστασίας των ομολόγων έναντι αθέτησης πληρωμών στα υψηλότερα επίπεδα των τελευταίων έξι μηνών.
Η τάση αυτή υπογραμμίζει την αυξανόμενη αβεβαιότητα και τον κίνδυνο μετάδοσης της αναταραχής από τις αγορές μετοχών στις εταιρικές χρηματοδοτήσεις, προκαλώντας πιέσεις στις επιχειρήσεις και στο επενδυτικό κλίμα.
Τα spreads των επενδυτικών ομολόγων σε δολάρια στην Ασία, εκτός Ιαπωνίας, διευρύνθηκαν τουλάχιστον 2 μονάδες βάσης την Τρίτη, με ορισμένα να αγγίζουν τις 6 μονάδες βάσης, σύμφωνα με διαπραγματευτές ομολόγων. Η εξέλιξη αυτή σηματοδοτεί τη μεγαλύτερη διήμερη αύξηση των τελευταίων έξι μηνών, σύμφωνα με δείκτη του Bloomberg. Παράλληλα, ένας βασικός δείκτης πιστωτικού κινδύνου για την περιοχή αυξήθηκε επίσης 2 μονάδες βάσης, καταδεικνύοντας την αυξανόμενη ανησυχία των επενδυτών, όπως μεταδίδει το Bloomberg.
Στη Wall Street, ο φόβος για επερχόμενη ύφεση κλιμακώθηκε, έπειτα από δηλώσεις του Ντόναλντ Τραμπ, ο οποίος προειδοποίησε ότι η οικονομία ενδέχεται να υποστεί πλήγμα πριν αρχίσει να βελτιώνεται. Οι δηλώσεις αυτές οδήγησαν τον S&P 500 κοντά σε διόρθωση, με τους επενδυτές να στρέφονται σε κρατικά ομόλογα ως ασφαλή επενδυτική επιλογή, καθώς οι προοπτικές οικονομικής επιβράδυνσης ενισχύονται.
Οι αυξανόμενες ανησυχίες σηματοδοτούν μια αλλαγή στάσης από τους διαχειριστές κεφαλαίων, οι οποίοι διατηρούσαν μέχρι πρόσφατα μια αισιόδοξη προσέγγιση για τα εταιρικά ομόλογα. Τα αμερικανικά εταιρικά ομόλογα κατέγραψαν μικρότερη μεταβολή στις τιμές τους σε σύγκριση με τα Treasuries, καθιστώντας τα -σε έναν βαθμό- πιο ασφαλή από τα κρατικά ομόλογα, γεγονός που συνιστά μια ασυνήθιστη εξέλιξη.
«Οι τελευταίες μεταβολές αντανακλούν μια αναπροσαρμογή μεταξύ προσδοκιών και πραγματικότητας», ανέφερε ο Γουίνιφρεντ Σίζαρ, επικεφαλής στρατηγικής της CreditSights Inc.. «Με την ανησυχία ότι τόσο το ‘Trump put’ όσο και το ‘Powell put’ δεν υφίστανται πλέον, η αγορά αρχίζει να προσαρμόζεται στις αλλαγές πολιτικής και στην επιβράδυνση της καταναλωτικής δαπάνης, διευρύνοντας τα spreads των ομολόγων».
Παρά την προσωρινή ενίσχυση του εταιρικού χρέους, τα κρατικά ομόλογα σημείωσαν ακόμα μεγαλύτερη άνοδο, ωθώντας τα spreads των εταιρικών τίτλων στα υψηλότερα επίπεδα των τελευταίων έξι μηνών. Το μέσο ασφάλιστρο κινδύνου για τα ομόλογα επενδυτικής βαθμίδας στις ΗΠΑ αυξήθηκε κατά 10 μονάδες βάσης από τα τέλη Φεβρουαρίου, φτάνοντας στα υψηλότερα επίπεδά του από τον Σεπτέμβριο.
Το κόστος αντιστάθμισης έναντι της αγοράς πιστωτικών παραγώγων έχει επίσης αυξηθεί. Ο δείκτης Markit CDX North American Investment Grade διευρύνθηκε κατά 3 μονάδες βάσης, αγγίζοντας το υψηλότερο επίπεδό του από τον Αύγουστο, όταν η κατάρρευση του carry trade του γεν είχε επηρεάσει τις αγορές. Παράλληλα, ο δείκτης υψηλής απόδοσης, που μειώνεται καθώς αυξάνεται ο πιστωτικός κίνδυνος, υποχώρησε στο χαμηλότερο σημείο των τελευταίων έξι μηνών, δείχνοντας ότι το κόστος αντιστάθμισης κινδύνου έχει αυξηθεί σημαντικά.
Μέχρι πρόσφατα, τα ασφάλιστρα κινδύνου για τα ομόλογα επενδυτικής βαθμίδας και υψηλής απόδοσης παρέμεναν κοντά στα χαμηλότερα επίπεδα του αιώνα, καθώς οι επενδυτές πόνταραν σε μια ισχυρή οικονομική ανάπτυξη, αυξημένα εταιρικά κέρδη και αποδόσεις που βασίζονταν στο χαμηλό κόστος κρατικού χρέους. Παρά τις διακυμάνσεις των αγορών λόγω εμπορικών δασμών, η σταθερή ζήτηση για εταιρικά ομόλογα είχε συγκρατήσει τη μεταβλητότητα σε χαμηλά επίπεδα.
«Η αγορά είχε φτάσει σε υπερτιμημένες αποτιμήσεις σε όλους τους τομείς», σχολίασε ο Τζον ΜακΚλέιν, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην Brandywine Global Investment Management. «Οποιαδήποτε αλλαγή στο οικονομικό αφήγημα τον τελευταίο μήνα προκάλεσε αυξημένη μεταβλητότητα, καθώς πολλοί επενδυτές είχαν εφησυχάσει».
Η αναταραχή στις αγορές έχει επηρεάσει και τα δάνεια με μόχλευση, με πέντε εταιρείες να αναβάλλουν τις χρηματοδοτήσεις τους τις τελευταίες εβδομάδες, λόγω της αντίστασης των επενδυτών απέναντι στην επιθετική τιμολόγηση και στις χαμηλότερες αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας. Η πιο πρόσφατη περίπτωση αφορά τη συμφωνία ύψους 810 εκατ. δολαρίων της NorthRiver Midstream Inc., παραγωγού φυσικού αερίου.
Παρά τις αυξανόμενες πιέσεις, τα εταιρικά ομόλογα συνεχίζουν να εμφανίζουν ανθεκτικότητα σε σύγκριση με τις έντονες διακυμάνσεις στις αγορές μετοχών, σημειώνει ο ΜακΚλέιν. Τα spreads των αμερικανικών επενδυτικών ομολόγων παρουσίασαν ελάχιστη μεταβολή την περασμένη εβδομάδα, ακόμα και όταν ο S&P 500 υποχώρησε πάνω από 3%.
Η γενικότερη αστάθεια έχει αναγκάσει τους δανειολήπτες να παρακολουθούν στενότερα την αγορά και να προσαρμόζονται ταχύτερα, υποστηρίζει ο Τζόναθαν Άντερσον, επικεφαλής αγορών κεφαλαίου στη SMBC Nikko Securities America. «Σε παλαιότερες περιόδους, οι μεταβολές στην αγορά απαιτούσαν ημέρες για να εκδηλωθούν. Σήμερα, όπου η προσοχή είναι στραμμένη στα πρωτοσέλιδα, η κατάσταση μπορεί να αλλάξει δραματικά μέσα σε λίγες ώρες», πρόσθεσε.
Πηγή: newmoney.gr
Διαβάστε επίσης: Μεικτά πρόσημα στις ευρωαγορές – Κέρδη για τη μετοχή της Volkswagen