Αντιμέτωπες με αυξανόμενες γεωπολιτικές εντάσεις στη Μέση Ανατολή και μια σειρά καταλυτικών γεγονότων που αναμένονται το καλοκαίρι, οι αγορές παρουσιάζουν ενδείξεις κόπωσης στη διάθεση για ανάληψη ρίσκου, εκτιμά η Goldman Sachs σε έκθεση στρατηγικής για τις αγορές. Η άνοδος της τιμής του πετρελαίου, με το WTI να καταγράφει άλμα άνω του 20% μέσα στον Ιούνιο, και η αύξηση της μεταβλητότητας στα ευρωπαϊκά assets, επιτείνουν την ανάγκη για στρατηγικές αντιστάθμισης κινδύνου.
Το ισχυρό ράλι του πετρελαίου, σε συνδυασμό με τις εξελίξεις στη Μέση Ανατολή, άρχισε να διαβρώνει τη μέχρι πρότινος εντυπωσιακή ανθεκτικότητα των ριψοκίνδυνων επενδύσεων. Όπως επισημαίνει η Goldman Sachs, οι νομισματικές ισοτιμίες πετρελαιοπαραγωγών χωρών υπεραπέδωσαν, ενώ οι μετοχικές αγορές της Μέσης Ανατολής (MENA) υποχώρησαν σε σχέση με το ευρύτερο σύνολο των αναδυόμενων αγορών.
Παρά τα αρχικά “μαξιλάρια” από τις ανθεκτικές μακροοικονομικές ενδείξεις και το αρνητικό positioning, οι θετικές εκπλήξεις αρχίζουν να περιορίζονται, ενώ και η διάθεση για ρίσκο (Risk Appetite Indicator) της Goldman Sachs επέστρεψε σε αρνητική περιοχή, μετά από σύντομη άνοδο τον Απρίλιο. Ιστορικά, τέτοια απότομα άλματα στην όρεξη για ρίσκο προμηνύουν αρνητικά ασύμμετρες αποδόσεις για τις μετοχές τους επόμενους έξι μήνες.
Σημάδια αναστροφής
Ακόμα και πριν από την τελευταία κλιμάκωση των γεωπολιτικών εντάσεων, είχαν καταγραφεί επιλεκτικές μεταστροφές στη διάθεση για ρίσκο. Οι δείκτες μεταβλητότητας ευρωπαϊκών μετοχών και οι θέσεις στα options έγιναν πιο “bearish”, επηρεασμένοι και από τη λήξη παραγώγων αξίας σχεδόν $6 τρισ. Επιπλέον, τα spread κρατικών ομολόγων της Ευρωζώνης διευρύνθηκαν, ιδιαίτερα λόγω ανησυχιών για ενδεχόμενες πρόωρες εκλογές στη Γαλλία. Στην άλλη πλευρά του Ατλαντικού, η προσμονή για την επικείμενη περίοδο αποτελεσμάτων κράτησε τον implied correlation στον S&P 500 σε χαμηλά επίπεδα, με την Ευρώπη να αποκλίνει από τις αμερικανικές τάσεις.
Η Goldman Sachs παραμένει ουδέτερη στη συνολική κατανομή περιουσιακών στοιχείων, αλλά υπογραμμίζει τη σημασία της διαφοροποίησης και της χρήσης στρατηγικών αντιστάθμισης για το καλοκαίρι. Οι αγορές παραγώγων αποτιμούν ήδη αυξημένο event risk ενόψει εξελίξεων όπως η πιθανή επιβολή δασμών στις ΗΠΑ στις 9 Ιουλίου, οι πολιτικές εξελίξεις στη Γαλλία, αλλά και η δημοσιοποίηση σημαντικών μακροοικονομικών δεικτών στις αρχές Αυγούστου.
Σε περίπτωση διαταραχών στην προσφορά πετρελαίου, οι αναλυτές εκτιμούν ότι η τιμή του Brent θα μπορούσε να φτάσει έως και τα $90 το βαρέλι, προτού εξομαλυνθεί σε επίπεδα $60 (σε προσωρινό σοκ προσφοράς) ή $70-80 (σε επίμονες πιέσεις) το 2026. Έτσι, η στάση της Goldman παραμένει ουδέτερη ως προς τα εμπορεύματα τόσο στο τρίμηνο όσο και σε δωδεκάμηνο ορίζοντα. Για τις αναδυόμενες αγορές, ενδεχόμενη νέα άνοδος των τιμών πετρελαίου αναμένεται να ευνοήσει τις αμυντικές τοποθετήσεις, όπως αυτές σε παραγωγούς της MENA, οι οποίοι ενδέχεται να αντιστρέψουν την πρόσφατη υποαπόδοση έναντι των πιο κυκλικών αγορών.
Πηγή: newmoney.gr
Διαβάστε επίσης: Τραμπ: Τα επιτόκια της Fed θα πρέπει να ήταν τουλάχιστον 2 με 3 μονάδες χαμηλότερα