Ο χρυσός έχει χάσει όλα τα φετινά του κέρδη και οι αναλυτές διχάζονται για την πορεία του - Ο κρίσιμος ρόλος των κεντρικών τραπεζών και οι κίνδυνοι που ξεχωρίζει η Handelsblatt

Παραδοσιακά, ο χρυσός θεωρείται το απόλυτο καταφύγιο σε περιόδους κρίσεων. Ωστόσο, μετά τις αμερικανοϊσραηλινές επιθέσεις κατά του Ιράν, η πορεία του πολύτιμου μετάλλου έχει απογοητεύσει τους επενδυτές. Από τις αρχές Μαρτίου, η τιμή του χρυσού έχει υποχωρήσει περίπου 18%, εξαλείφοντας σχεδόν όλα τα κέρδη που είχε καταγράψει από την αρχή του έτους.

Την περασμένη εβδομάδα καταγράφηκαν επιπλέον εκροές άνω των 25 τόνων από διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια (ETFs) που συνδέονται με τον χρυσό, σύμφωνα με στοιχεία του Παγκόσμιου Συμβουλίου Χρυσού.

Τις τελευταίες ημέρες παρατηρείται μια περιορισμένη ανάκαμψη, η οποία συνδέεται με τις προσδοκίες μετά την προσωρινή συμφωνία μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν. Το ερώτημα που κυριαρχεί πλέον, σύμφωνα με τη γερμανική Handelsblatt, είναι αν η τιμή του χρυσού μπορεί να επανέλθει σε ανοδική τροχιά και αν η τρέχουσα συγκυρία αποτελεί ευκαιρία εισόδου για τους επενδυτές.

Οι αναλυτές βλέπουν περαιτέρω κινδύνους βραχυπρόθεσμα

Η πλειονότητα των αναλυτών εκτιμά ότι ο χρυσός θα κινηθεί υψηλότερα μεσοπρόθεσμα, όμως θεωρεί ότι βραχυπρόθεσμα οι πιέσεις δεν έχουν ακόμη ολοκληρωθεί. Με άλλα λόγια, ενδέχεται να προκύψουν ακόμη πιο ελκυστικά σημεία εισόδου.

Ο αναλυτής της Commerzbank, Κάρστεν Φριτς, υποστηρίζει ότι το κρίσιμο ψυχολογικό όριο βρίσκεται στα 4.000 δολάρια ανά ουγγιά. Εκτιμά ότι η τιμή θα διαμορφωθεί στα 4.800 δολάρια έως το τέλος του έτους, σημαντικά χαμηλότερα από το ιστορικό υψηλό των 5.599 δολαρίων που είχε καταγραφεί στα τέλη Ιανουαρίου.

Σύμφωνα με την ανάλυση της γερμανικής τράπεζας, η αμερικανική Federal Reserve δεν αναμένεται να μειώσει τα επιτόκια φέτος. Αντιθέτως, οι αγορές προεξοφλούν πλέον ακόμη και το ενδεχόμενο αύξησης των επιτοκίων.

Τα υψηλά επιτόκια αποτελούν βαρίδι

Ένα περιβάλλον υψηλών επιτοκίων θεωρείται παραδοσιακά αρνητικό για τον χρυσό, καθώς το πολύτιμο μέταλλο δεν προσφέρει σταθερές αποδόσεις ή τόκους. Ως αποτέλεσμα, όταν οι αποδόσεις των ομολόγων αυξάνονται, η ελκυστικότητα του χρυσού μειώνεται.

Τα τελευταία χρόνια, ωστόσο, αυτή η σχέση είχε εξασθενήσει, καθώς άλλοι παράγοντες είχαν αναλάβει πρωταγωνιστικό ρόλο. Μεταξύ αυτών ήταν οι μαζικές αγορές χρυσού από τις κεντρικές τράπεζες και η αυξανόμενη ζήτηση από Ασιάτες επενδυτές.

Παράλληλα, μετά την επιστροφή του Ντόναλντ Τραμπ στην εξουσία, ενισχύθηκε το λεγόμενο «debasement trade», δηλαδή η στρατηγική επενδυτών που αμφισβητούσαν τη δημοσιονομική σταθερότητα των ΗΠΑ και μείωναν την έκθεσή τους στα αμερικανικά ομόλογα υπέρ του χρυσού.

Με την έναρξη του πολέμου με το Ιράν, οι ισορροπίες μεταβλήθηκαν. Πολλοί επενδυτές ρευστοποίησαν θέσεις σε χρυσό για να ενισχύσουν τη ρευστότητά τους, ενώ το κλείσιμο των Στενών του Ορμούζ οδήγησε σε άνοδο των ενεργειακών τιμών και σε νέες πληθωριστικές πιέσεις, οι οποίες με τη σειρά τους αύξησαν τις προσδοκίες για υψηλότερα επιτόκια.

Οι προβλέψεις για νέα πτώση

Η υποχώρηση του χρυσού συνοδεύτηκε από αναθεωρήσεις προς τα κάτω στις προβλέψεις των επενδυτικών οίκων.

Η UBS προβλέπει πλέον τιμή 5.500 δολαρίων ανά ουγγιά στο τέλος του έτους, περίπου 200 δολάρια χαμηλότερα από την προηγούμενη εκτίμησή της. Βραχυπρόθεσμα, οι αναλυτές της τράπεζας δεν αποκλείουν κίνηση ακόμη και προς την περιοχή των 3.800 έως 4.000 δολαρίων.

Ακόμη πιο απαισιόδοξος εμφανίζεται ο Μάρτιν Ζίγκελ, διαχειριστής κεφαλαίων της Stabilitas, που εξειδικεύεται στα πολύτιμα μέταλλα. «Η πτωτική τάση πιθανότατα θα διαρκέσει περισσότερο και θα είναι βαθύτερη απ’ όσο πιστεύουν πολλοί», τονίζει.

Κατά την άποψή του, η επενδυτική ψυχολογία λειτουργεί επίσης αρνητικά. Όσοι αγόρασαν χρυσό κοντά στα ιστορικά υψηλά δεν δείχνουν πρόθυμοι να ενισχύσουν τις θέσεις τους, ενώ όσοι κατοχύρωσαν κέρδη παραμένουν προς το παρόν εκτός αγοράς.

Ο ίδιος εκτιμά ότι η καθοδική πορεία μπορεί να διαρκέσει περίπου έναν ακόμη χρόνο. Θεωρεί πως η «δίκαιη» τιμή του χρυσού βρίσκεται μεταξύ 3.000 και 3.200 δολαρίων ανά ουγγιά, χωρίς να αποκλείει προσωρινή πτώση ακόμη και κάτω από τα 3.000 δολάρια. «Ο κατάλληλος χρόνος για τοποθέτηση δεν έχει έρθει ακόμη», σημειώνει.

Οι κεντρικές τράπεζες παραμένουν βασικό στήριγμα

Υπάρχει, ωστόσο, ένας παράγοντας που θα μπορούσε να ανατρέψει γρήγορα το αρνητικό κλίμα: οι αγορές χρυσού από την Κίνα.

Η κινεζική κεντρική τράπεζα συγκαταλέγεται στους σημαντικότερους αγοραστές χρυσού παγκοσμίως τα τελευταία χρόνια. Για 19 συνεχόμενους μήνες αυξάνει τα αποθέματά της, ενώ μόνο τον Μάιο πρόσθεσε σχεδόν 10 τόνους χρυσού.

Καθώς το Πεκίνο συχνά ανακοινώνει τις αγορές του με καθυστέρηση ή ελλιπή στοιχεία, οι πραγματικές ποσότητες ενδέχεται να είναι ακόμη μεγαλύτερες.

Παράλληλα, όμως, ορισμένες κεντρικές τράπεζες κινήθηκαν προς την αντίθετη κατεύθυνση. Η Τουρκία, για παράδειγμα, προχώρησε σε πωλήσεις χρυσού προκειμένου να διαφυλάξει τη χρηματοπιστωτική της σταθερότητα μετά το ξέσπασμα της κρίσης με το Ιράν.

Η εταιρεία συμβούλων Metals Focus εκτιμά ότι η συνολική ζήτηση από τις κεντρικές τράπεζες θα υποχωρήσει κατά περίπου 15% φέτος σε σχέση με το προηγούμενο έτος.

Παρ’ όλα αυτά, πρόσφατη έρευνα του WGC δείχνει ότι το κλίμα παραμένει θετικό. Το 89% των κεντρικών τραπεζών παγκοσμίως εκτιμά ότι τα παγκόσμια αποθέματα χρυσού θα αυξηθούν τους επόμενους δώδεκα μήνες, ενώ το 45% δηλώνει ότι σκοπεύει να πραγματοποιήσει νέες αγορές.

Η σχέση μεταξύ χρυσού και πετρελαίου

Ένας ακόμη κρίσιμος παράγοντας είναι η αγορά πετρελαίου. Η σχέση μεταξύ χρυσού και πετρελαίου έχει μεταβληθεί σημαντικά το τελευταίο διάστημα.

Σύμφωνα με την Commerzbank, ο συντελεστής συσχέτισης μεταξύ των δύο αγορών έχει διαμορφωθεί στο -0,6, γεγονός που σημαίνει ότι οι τιμές κινούνται πλέον σε αντίθετες κατευθύνσεις. Πριν από την έναρξη του πολέμου, η συσχέτιση ήταν θετική και βρισκόταν στο +0,5.

Από την περασμένη Παρασκευή, ο χρυσός έχει ενισχυθεί κατά περίπου 3%, ενώ το πετρέλαιο έχει υποχωρήσει σχεδόν 9%.

Εφόσον η ειρηνευτική συμφωνία μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν αποδειχθεί βιώσιμη, οι επενδυτές ενδέχεται να στραφούν εκ νέου στον χρυσό ως ασφαλές καταφύγιο αλλά και ως εναλλακτική απέναντι στα αμερικανικά περιουσιακά στοιχεία, εκτιμά η Νίκι Σιλς της MKS PAMP.

Το μακροπρόθεσμο στοίχημα υπέρ του χρυσού

Παρά τις βραχυπρόθεσμες πιέσεις, αρκετοί επαγγελματίες της αγοράς παραμένουν αισιόδοξοι για τη μακροπρόθεσμη πορεία του πολύτιμου μετάλλου.

Ο Μάρτιν Ζίγκελ θεωρεί ότι τα βαθύτερα προβλήματα του παγκόσμιου χρηματοπιστωτικού συστήματος δεν έχουν επιλυθεί. Όπως επισημαίνει, οι ανεπτυγμένες οικονομίες εξυπηρετούν ολοένα μεγαλύτερα χρέη μέσω νέου δανεισμού, με αποτέλεσμα η συνολική μόχλευση να αυξάνεται διαρκώς.

Κατά την άποψή του, η διεύρυνση της προσφοράς χρήματος αποτελεί τη μοναδική διέξοδο, εξέλιξη που ιστορικά λειτουργεί ευνοϊκά για τον χρυσό. «Η αύξηση της ποσότητας χρήματος θα συνεχιστεί και, μακροπρόθεσμα, αυτό είναι θετικό για τον χρυσό», καταλήγει.

Πηγή: newmoney.gr

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΑΚΟΜΑ

Στερλίνα: Κοντά στο χαμηλό του 2026 με φόντο την πολιτική αβεβαιότητα